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　　今天上午，國家統(tǒng)計局公布了今年上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，GDP增長7.1%,CPI降1.1%,工業(yè)增加值增7.0%,固定資產(chǎn)投資同比增33.5%，進出口下降23.5%。

　　這一系列的 “超預(yù)期”數(shù)據(jù)讓業(yè)內(nèi)一片樂觀。不過當(dāng)宏觀經(jīng)濟走出低谷，后續(xù)政策是否會調(diào)整成為業(yè)內(nèi)最為關(guān)心的問題。從“下猛藥”救經(jīng)濟到經(jīng)濟復(fù)蘇后的“強身健體”，下半年的宏觀經(jīng)濟政策很有可能出現(xiàn)微調(diào)。

　　現(xiàn)象

　　央行“收緊”動作頻頻

　　本周市場最關(guān)心的熱點當(dāng)屬二季度的GDP、 CPI數(shù)據(jù)，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布的敏感期內(nèi)，央行收緊流動性的舉措?yún)s不少，從開啟已停發(fā)一年期央票到昨日央行課題組的發(fā)文建議，種種舉措被認為是貨幣政策的微調(diào)信號。

　　央行昨日公布了今年上半年貨幣信貸運行情況，并稱“貨幣信貸迅速增長 銀行體系流動性充�！�。與“一季度貨幣信貸快速增長”相比，此次央行用“迅速”替換了“快速”一詞。

　　二季度，人民幣貸款增加2.79萬億元，其中50%以上的增量在6月份完成。6月，中長期貸款的增量為7781.31億元，占比超過60%，表明政府投資項目對銀行信貸的直接拉動作用。而當(dāng)月居民中長期消費貸款增長1883.3億元，超過此前兩個月的總和，似乎顯示房地產(chǎn)市場再度回暖。

　　一改以往信貸數(shù)據(jù)發(fā)放慣例，央行7月8日提前公布6月信貸數(shù)據(jù)，并在同日宣布重啟1年期央票發(fā)行，并一反常態(tài)將公告措辭由此前的“最高發(fā)行量”修改為“最低發(fā)行量”。事實上，上半年的7.3萬億元信貸一直伴隨著質(zhì)疑和擔(dān)憂，央行課題組近日建議，在寬松貨幣政策不變的前提下，合理控制信貸投放節(jié)奏，優(yōu)化投資信貸結(jié)構(gòu)，避免加劇產(chǎn)能過剩。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石指出，正是由于虛擬經(jīng)濟的繁榮，資金流入虛擬經(jīng)濟而非實體經(jīng)濟，壓制了實體經(jīng)濟的復(fù)蘇，很可能使得實體經(jīng)濟的復(fù)蘇一波三折，未來這段時間充滿高度不確定性。這也是目前很難稱之為牛市的重要原因。