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　　德意志銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿

　　出口增速有望轉(zhuǎn)正，流動性或擴張

　　雖然美國經(jīng)濟的長期走勢還面臨許多不確定和結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，但在今后一年美國經(jīng)濟很可能超預(yù)期反彈，從而導(dǎo)致中國出口的超預(yù)期反彈。

　　導(dǎo)致美國經(jīng)濟從低谷快速反彈的主要原因有四方面：首先是庫存的正�；�，其次是汽車銷售的恢復(fù)，第三方面是商業(yè)固定投資的回升，最后是住房開工水平恢復(fù)。

　　這些因素表明，美國GDP的年化的增長率很可能從今年上半年負的3%左右迅速上升到明年上半年正的3%左右，也可能會比3%高很多。

　　根據(jù)中國出口與美國經(jīng)濟的歷史相關(guān)性，估計中國出口的增速會從今年低谷的(5月份的同比-26%)上升到今年年底的正增長，和明年年中的同比15%左右。我們將從今年第四季度到明年二季度的中國出口預(yù)期大幅調(diào)高，對未來投資會有積極的影響。

　　出口的超預(yù)期反彈會導(dǎo)致貿(mào)易盈余和外匯儲備的加速增長，從而加大國內(nèi)流動性繼續(xù)擴張的壓力或央行提高存款準備金的壓力。出口同比增長可能在年底以前就開始轉(zhuǎn)正，此后人民幣的升值壓力會重新抬頭。

　　蘇格蘭皇家銀行經(jīng)濟分析師劉鳴鏑

　　H股有支撐，看好水泥鋼鐵汽車

　　與上半年相比，MSCI中國指數(shù)成份股公司2009年下半年的營收與毛利前景總體上更為樂觀。有信息顯示，下半年可能有相當多的銀行貸款會進入實體經(jīng)濟。這兩個因素都會對H股市場構(gòu)成支撐，直至年底。

　　前景最好的行業(yè)是水泥、鐵路建設(shè)和汽車。房地產(chǎn)緊隨其后，亦是上半年流動性大增的直接受益者。有些開發(fā)商對近期持謹慎態(tài)度，但對中期表示樂觀。煤炭、能源、鋼鐵、鋁、電力及銀行業(yè)受益相對較少，但這些行業(yè)仍預(yù)期下半年的景況好于上半年。在消費品公司中，由于促銷有望減少，而通縮壓力相對較低，使得2009年下半年和2010年的毛利和銷售狀況看好。

　　我們建議：第一,選擇在經(jīng)濟下挫期間表現(xiàn)良好，并具有合理可持續(xù)未來增長潛力的消費類個股，譬如：金鷹、雨潤和中國電信；第二,選擇材料類個股：中國建材和江西銅業(yè)；第三,選擇地產(chǎn)開發(fā)商：遠洋地產(chǎn)和華潤地產(chǎn)，因為我們認為，這個行業(yè)將引領(lǐng)中國走出慢速增長期�！�(施維)