經濟前景良好，市場估值偏低VS緊縮政策持續(xù)，下跌趨勢未結束

　　有的投資基金經理認為，A股市場中期下跌趨勢還沒有結束，應該保持低倉位；也有投資經理認為，目前市場已經逐漸進入到投資區(qū)域，應該保持多頭思維。

　　近日，F(xiàn)OF二季度資產管理報告陸續(xù)公布，在上半年A股市場出現(xiàn)大幅下跌的情況下，三季度應該如何投資基金？對此，F(xiàn)OF投資經理對后市看法出現(xiàn)較大分歧。

　　華泰紫金2號投資經理認為，長期來看，基本面仍將是資本市場的決定因素。未來看好中國經濟增長的前景以及結構轉型的潛力，也對資本市場的長期表現(xiàn)充滿信心。畢竟，在元器件都已成為熱門投資品種的大背景下，A股市場長期低迷未免有悖常理。基于這種判斷，在未來的投資實踐中，該投資經理維持多頭策略。

　　長江超越理財2號投資經理表示，三季度出現(xiàn)超跌反彈的可能性較大。從宏觀經濟看，各項經濟數(shù)據(jù)顯示，經濟增速已經放緩，通脹壓力得到有效緩解；從流動性方面看，預計適度寬松的貨幣政策將得以延續(xù)；從估值水平來看，滬深兩市全部A股的平均靜態(tài)市盈率為19倍，平均市凈率為2.62倍，從上市公司業(yè)績預報及經營環(huán)境來看，2010年企業(yè)凈利增速水平可能為15%—20%，可見估值已經得到有效回歸，市場已經處于底部區(qū)域�；�于以上判斷，該投資經理三季度在基金品種選擇時將重點關注具有較強擇時能力、風格轉換把握能力、穩(wěn)定良好業(yè)績表現(xiàn)的基金，積極把握波段性操作機會。

　　除此之外，也有部分FOF投資經理相對謹慎，認為中期下跌趨勢沒有結束，應該合理控制倉位。

　　招商基金寶2期投資經理認為，中期下跌趨勢并沒有結束，宏觀經濟政策暫時性收緊仍未取得成效，A股結構性的估值錯位始終未見修正，即低估值的板塊仍然偏低，高估值板塊仍然偏高；歐美經濟未見好轉，影響中國出口進而影響增長速度。只有這些不利因素基本消退后，本輪調整才能結束。該投資經理表示，通過一季度對持倉基金進行了大量的贖回和二季度進一步減倉后，基金寶2期的實際權益?zhèn)}位在43%左右，已經遠遠低于比較基準。

　　廣發(fā)增強型基金優(yōu)選組合投資經理表示，通過前期的下跌，從估值的縱向比較來看，市場大的系統(tǒng)性風險已經基本釋放，但是局部性輕度泡沫仍然存在，在這種估值水平下，對市場未來走勢不應過于悲觀，但由于目前國內經濟轉型進程中面臨諸多“兩難”問題，因此后期的投資中需要保持更多的謹慎。未來，該基金將采取以下投資策略：以主動型基金為主；主動型基金中以中低倉位品種為主；適當增加金融地產等周期類板塊持有比例較高的基金品種，使投資組合在周期類與非周期類、大盤與小盤之間趨于平衡。（余子君）