近期有媒體報(bào)道，這輪市場下跌以來，保險(xiǎn)資金累計(jì)贖回基金超100億元。有基金業(yè)內(nèi)人士笑稱，看來險(xiǎn)資又要來割基金的“韭菜”了。

　　根據(jù)金牛基金周報(bào)對ETF申購贖回情況的持續(xù)跟蹤發(fā)現(xiàn)，上周上證50ETF、180ETF等均出現(xiàn)較大凈贖回。其中上證50ETF凈贖回4.68億份，上證180ETF凈贖回16.2億份，兩個(gè)交易所的其他ETF品種也均出現(xiàn)不同程度的凈贖回。而此前的一周(11月8日至11月12日)上證50ETF凈贖回7.18億份，上證180ETF凈贖回21.51億份。

　　可以看到，ETF上周遭遇的贖回雖比前周有所下降，但仍在繼續(xù)。以三季報(bào)上證50ETF112億、180ETF98億的份額規(guī)模來衡量，其贖回比例頗高。

　　上證50ETF、180ETF的份額規(guī)模中機(jī)構(gòu)投資者持有比例均高于40%，前十大持有人中保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分別占據(jù)了七席和八席。顯然，ETF申贖情況是最能反映險(xiǎn)資動向的指標(biāo)之一。

　　險(xiǎn)資大額贖回，并不會給基金運(yùn)作帶來太大影響。特別是ETF，之所以被認(rèn)為是最重要的金融創(chuàng)新之一，就在于其一方面有效降低了交易費(fèi)用和管理費(fèi)用，另一方面既能申贖也能上市交易，極大地提升了流動性。正是因?yàn)槿绱�，ETF才成為一種非常好的波段操作工具。

　　換句話說，ETF乃至那些傳統(tǒng)指數(shù)基金，本來就是當(dāng)“韭菜”種的，根本沒必要怕其他機(jī)構(gòu)來“割韭菜”。應(yīng)對大額申贖對于做被動式投資的基金經(jīng)理，是基本功。即使主動式投資的基金遇到較大贖回會麻煩一些，但從整體上看，險(xiǎn)資“割韭菜”的行為不會給基金運(yùn)作本身帶來太大的困擾。

　　今年以來，基金在投資方面讓人感覺總體比較被動，應(yīng)該是另有原因。一個(gè)是中小股票走牛的結(jié)構(gòu)性行情讓多數(shù)基金特別是那些體量大的基金難以適應(yīng)，另一個(gè)是很多其他機(jī)構(gòu)投資者在震蕩市中更看重絕對收益。

　　“首先是不賠錢，沖高了就跑”，一位資深投資人這樣概括私募等機(jī)構(gòu)今年的策略。據(jù)說這輪調(diào)整中，眾私募跑得也是相當(dāng)快。雖然基金也有減倉，但畢竟有風(fēng)格、倉位等種種限制，結(jié)果往往成了剩下的那個(gè)舉炸藥包的。

　　現(xiàn)下多數(shù)機(jī)構(gòu)還是靠擇時(shí)實(shí)現(xiàn)絕對收益，從長期看，做選時(shí)的人未必就能占到便宜，基金依照契約堅(jiān)持風(fēng)格也屬應(yīng)該。不過，今年以來的被動局面畢竟會影響持有人對基金的信心�？磥恚�基金行業(yè)確實(shí)需要考慮一些改變，比如，像不少人士建議的那樣，重視新型絕對收益產(chǎn)品的開發(fā)，適當(dāng)改變目前相對收益產(chǎn)品一統(tǒng)天下的局面。這可能更有利于基金行業(yè)適應(yīng)未來存在中長期不確定性的市場。 （王軍）