究竟是什么讓一直倡導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資的公募基金在如此之短的時(shí)間內(nèi)頻繁調(diào)倉(cāng)呢？

　　A股市場(chǎng)在過(guò)去的三個(gè)季度雖然走勢(shì)并不樂(lè)觀，但是在諸多機(jī)構(gòu)投資者眼中依舊可以形成定論——寬幅震蕩。如此看來(lái)，過(guò)去的三個(gè)季度，對(duì)于每一位基金經(jīng)理而言，盡管賺錢很難，但是操作還是算安穩(wěn)的。

　　四季度風(fēng)云突變讓之前的“安逸”蕩然無(wú)存。

　　如此，公募基金經(jīng)理們不得不拋棄青睞了三個(gè)多季度的大消費(fèi)，將視線轉(zhuǎn)向估值處于洼地之中的強(qiáng)周期藍(lán)籌。但誰(shuí)也沒(méi)有想到這種轉(zhuǎn)換卻戲劇性地戛然而止。

　　CPI的高企、愛(ài)爾蘭危機(jī)的爆出、央行的諸多動(dòng)作，讓市場(chǎng)再度回歸擔(dān)憂，甚至是恐慌。于是之前的調(diào)整似乎完全是個(gè)錯(cuò)誤，大家又再度回歸大消費(fèi)。

　　這背后毫無(wú)疑問(wèn)都是因?yàn)楣�募基金盛行的排名�?zhàn)。“可恨的是這種突變的行情上演在四季度。”有基金經(jīng)理跟記者笑言，“如果是在前三個(gè)季度，或許還有不少基金經(jīng)理會(huì)選擇堅(jiān)守自己的判斷，但是到年終了，大家對(duì)于一年的排名更為關(guān)注，誰(shuí)都不愿意自己所管理的基金笑了三個(gè)季度，卻因?yàn)樗募径鹊膱?jiān)持讓之前的笑容蕩然無(wú)存，甚至變換為一張哭臉。”

　　顯而易見(jiàn)，四季度以來(lái)公募基金的頻繁調(diào)倉(cāng)已經(jīng)讓他們所一直倡導(dǎo)的“長(zhǎng)期價(jià)值投資”理念此時(shí)顯得如此蒼白。

　　從記者采訪所了解到的情況，其實(shí)在不少公募基金內(nèi)部同樣面臨著這樣的兩難。一方是價(jià)值投資的理念，一方是變化迅速的市場(chǎng)熱點(diǎn)以及上躥下跳的基金凈值。在這種兩難境地中尋找到一個(gè)合適的平衡點(diǎn)顯然非常不易。

　　如此看來(lái)，基金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作頻繁其實(shí)也是整個(gè)投資環(huán)境使然，表面是市場(chǎng)的波動(dòng)，背后則是投資者給基金管理者帶來(lái)的巨大壓力。或許，只有等到我們的投資者真的做到價(jià)值投資之時(shí)，基金經(jīng)理們才能真正地做到他們所倡導(dǎo)的價(jià)值投資。(程亮亮）