尋找暴跌背后的邏輯

　　睿智華�；�金經(jīng)理、2009年彭博全球?qū)�沖基金排名第二的張承良博士對本報證實，有內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者在11月12日左右收到高盛的獲利了結(jié)建議，但他認(rèn)為，雖然高盛是一家較有影響力的國際投行，但他并不認(rèn)為，僅憑高盛一家之力，就會令A(yù)股暴跌。

　　“A股暴跌是有其他原因的�！彼�說，“比如披露的通脹率超過市場預(yù)期�！�

　　從時間上看，高盛將上述報告的部分內(nèi)容翻譯并發(fā)給中國內(nèi)地客戶時，該報告早已在境外市場傳遍，該發(fā)生的影響力已經(jīng)發(fā)揮。事實上，恒生指數(shù)在11月10日當(dāng)天，的確微跌了210點(diǎn)，從前收盤價24710點(diǎn)跌至24500點(diǎn)，但在11月11日再次微升，倒是在11月12日當(dāng)天，恒指受內(nèi)地A股影響，從24700點(diǎn)猛跌至24222點(diǎn)。從這個走勢來看，高盛報告的威力并不如媒體所言那么巨大。

　　“在香港，大行經(jīng)常都會發(fā)布一些投資觀點(diǎn)，但市場未必都買賬�！睆埑辛冀忉屨f。他表示，自己每天會收到大量的機(jī)構(gòu)報告，但事實上很少關(guān)注這些投行報告。他認(rèn)為，A股下跌應(yīng)該從其他方面尋找根源。

　　有不愿意透露姓名的對沖基金經(jīng)理對本報表示，11月12日A股暴跌的真正原因是投資者認(rèn)識到中國的通脹問題比預(yù)期的要嚴(yán)重，特別是11月10日左右的央行提升存款準(zhǔn)備金比率更是發(fā)出了這種信號。

　　“高盛的報告只是給了市場一個借口，讓投資者找到拋售的理由�！彼�說。

　　他坦承，當(dāng)認(rèn)為一些國際投行的理據(jù)充分時，對沖基金會跟從投資建議，但他同時表示，也不應(yīng)該高估任何一家投行的影響力，因為市場上總有意見不一致者。

　　“機(jī)構(gòu)投資者收到這些投行的研究報告后，會客觀進(jìn)行分析與評估�！彼�說，“像我們就有一個長期的跟蹤模型，對各個投行的目標(biāo)價進(jìn)行定期評估，從而篩選出我們認(rèn)為長期以來與市場最貼近的投行分析。”

　　他透露，在他的團(tuán)隊評估中，迄今為止，包括高盛與摩根士丹利等國際頂級投行在內(nèi)，沒有一家投行的分析報告能做到與市場一致。“不一致是常態(tài)，我們評估的是它們偏離市場的程度，以及滯后的程度�！彼�說，“當(dāng)然有一些投行做得不錯，但我不方便透露我們的研究結(jié)果�！�

　　不過該對沖基金經(jīng)理表示，不僅是高盛，近期還有其他一些國際投行也出具了類似的投資建議，大家對于新興市場的通脹普遍表示關(guān)注。本報獲悉，近期摩根士丹利及蘇格蘭皇家銀行等均表達(dá)了類似的對于新興市場通脹的擔(dān)憂。