A股新市值王誕生！

　　7月27日，動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器(DRAM)廠商長(zhǎng)鑫科技正式登陸A股。首日高開471.59%，報(bào)49.5元，市值3.31萬(wàn)億元，超越工商銀行，成為A股市值第一的股票。

　　截至27日收盤，長(zhǎng)鑫科技收漲465.82%，成交1411.87億元，總市值3.28萬(wàn)億元，超過(guò)美股英特爾7月24日收盤市值4656億美元(約合人民幣3.15萬(wàn)億元)，相當(dāng)于兩個(gè)貴州茅臺(tái)(27日收盤市值1.61萬(wàn)億元)。

　　此前，其發(fā)行價(jià)8.66元/股，首發(fā)基礎(chǔ)募資約579億元，也一舉打破了中芯國(guó)際532億元的紀(jì)錄，成為科創(chuàng)板史上最大首次公開募股(IPO)項(xiàng)目。

　　放眼A股歷史募資榜前四：農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)神華、建設(shè)銀行。長(zhǎng)鑫拿下第五，卻無(wú)實(shí)際控制人。這恰是長(zhǎng)鑫科技股權(quán)的微妙之處，也是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本模式的縮影。

　　全球半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)，各家路數(shù)不同。如，美國(guó)靠納斯達(dá)克，用市場(chǎng)力量給英偉達(dá)們定價(jià)。韓國(guó)靠財(cái)閥加政府，三星、SK海力士撐起投資主力。

　　長(zhǎng)鑫科技則走出了第三條路。

　　先從制度供給說(shuō)起。

　　“十五五”規(guī)劃綱要將“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”置于前所未有的戰(zhàn)略高度。

　　2025年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革的“1+6”政策措施，設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制等舉措接連落地，直指科技創(chuàng)新企業(yè)的核心痛點(diǎn)。

　　長(zhǎng)鑫科技正是這套新制度下的典型樣本。作為科創(chuàng)板首單采用“預(yù)先審閱”機(jī)制的IPO項(xiàng)目，從受理到注冊(cè)不到6個(gè)月。此前長(zhǎng)鑫科技曾陷入虧損泥潭，正是新制度，為“技術(shù)過(guò)硬、財(cái)報(bào)尚弱”的硬科技企業(yè)打開了大門。

　　長(zhǎng)鑫科技并非孤例。改革落地一年來(lái)，科創(chuàng)板新增受理59家，未盈利企業(yè)占四成，打造出摩爾線程、沐曦股份等明星企業(yè)。資本市場(chǎng)估值邏輯，正從短期財(cái)報(bào)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期創(chuàng)新能力。

　　再看領(lǐng)投力量。

　　發(fā)行前，合肥國(guó)資合計(jì)持股超35%，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司(簡(jiǎn)稱“大基金二期”)持股8.73%， 安徽省投資集團(tuán)持股7.91%。國(guó)資主導(dǎo)，做長(zhǎng)期資本、耐心資本，不只圖一時(shí)得失，這正是長(zhǎng)鑫科技能走到今天的真正托舉。

　　合肥，也因此改寫產(chǎn)業(yè)資本的城市敘事。按長(zhǎng)鑫科技上市首日開盤的3.31萬(wàn)億元市值粗略計(jì)算，合肥國(guó)資整體持股長(zhǎng)鑫科技的賬面資產(chǎn)已突破1.16萬(wàn)億元，距離合肥2025年1.42萬(wàn)億元的GDP數(shù)值僅一步之遙。

　　長(zhǎng)鑫科技戰(zhàn)略配售陣容同樣硬核。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)旗下30余個(gè)組合獲配，具有長(zhǎng)期投資意愿的國(guó)家級(jí)基金和大型保險(xiǎn)公司組成中堅(jiān)力量。

　　頭部資源向頭部項(xiàng)目集中，趨勢(shì)已經(jīng)寫在名單上。

　　產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定，是另一大關(guān)鍵點(diǎn)。

　　長(zhǎng)鑫科技戰(zhàn)略配售中，上游有瀾起科技、中微公司、拓荊科技等半導(dǎo)體設(shè)備商，下游有蔚來(lái)、奇瑞、阿里云、小米、美團(tuán)、騰訊等終端巨頭。

　　上游賣設(shè)備，下游買芯片，資本把整條產(chǎn)業(yè)鏈綁在同一輛車上。股權(quán)綁定利益，這是中國(guó)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)生態(tài)的集體押注。

　　長(zhǎng)鑫科技的押注，不止于一城一企，它嵌在一條更長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)帶上。放眼全國(guó)，集成電路已形成“一軸一帶”格局，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11省市產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全國(guó)七成以上。沿江而上，上海的全產(chǎn)業(yè)鏈、江蘇的封測(cè)、安徽的制造、浙江的設(shè)計(jì)等各有側(cè)重。

　　募資用途也透著長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意圖。長(zhǎng)鑫科技招股書披露，募集資金主要投向量產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造、DRAM技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目及前瞻技術(shù)研發(fā)。

　　顯然，長(zhǎng)鑫科技并不打算做海外巨頭的追隨者或平替，而是試圖在下一代技術(shù)上尋求彎道超車的機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)然，贊成票不等于盲目樂(lè)觀。

　　據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，三星、SK海力士、美光三家合計(jì)占全球DRAM市場(chǎng)份額超90%，這是三十年累積下來(lái)的護(hù)城河。長(zhǎng)鑫科技十年走完從零到第四，但從第四到前三，難度只會(huì)更大。

　　長(zhǎng)鑫科技為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本化提供了一個(gè)極具分量的觀察樣本。它證明了國(guó)資引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、資本市場(chǎng)改革三者共振的巨大能量。

　　但上市絕非終點(diǎn)，接下來(lái)的問(wèn)題是：募集的資金能否真正轉(zhuǎn)化為穿越周期的技術(shù)護(hù)城河？因?yàn)?，未?lái)不在K線圖里，而是在技術(shù)突破中。

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　　｜統(tǒng)籌：王慶凱

　?。鼒?zhí)筆：左登基

　?。曨l：陳慶洋

　?。?zé)編：程春雨

　?。?duì)：葉婷

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